EUR/AUD Bergerak Naik Meskipun Fundamentalnya Cukup Bearish

• EUR/AUD menguat meskipun serangkaian data dari Zona Euro lemah dan ekspektasi inflasi lebih rendah.
• Sebagai perbandingan, data dari Australia relatif kuat akhir-akhir ini, khususnya data sentimen dan upah.
• Kebijakan moneter menyimpang dengan ECB kemungkinan akan menurunkan suku bunga lebih lanjut, yang mengarah ke latar belakang bearish untuk EUR/AUD.

EUR/AUD diperdagangkan di kisaran 1,6630-an pada hari Rabu, naik sepertiga persen pada hari ini. Pasangan mata uang ini telah jatuh sekitar 3,3% hanya dalam waktu seminggu sejak tertinggi 1,7186 yang dicapai pada 5 Agustus. Meskipun naik saat ini, tren jangka pendeknya bearish dan karena "tren adalah teman Anda", pasangan mata uang ini rentan terhadap penurunan lebih lanjut.

EUR/AUD melemah terutama karena meredanya kekhawatiran resesi AS yang untuk sementara melemahkan Dolar Australia (AUD) karena sensitivitasnya terhadap sentimen risiko negatif. Prospek yang berbeda pada kebijakan moneter kedua mata uang dan data ekonomi makro Australia terkini yang relatif tangguh merupakan pendorong lebih lanjut penurunan pasangan mata uang ini sejak mencapai titik tertinggi pada 5 Agustus.

Pada hari Rabu, Eurostat merilis Produk Domestik Bruto (PDB), Perubahan Ketenagakerjaan, dan Produksi Industri terbaru untuk Zona Euro. PDB merupakan estimasi kedua untuk kuartal kedua dan tidak menunjukkan perubahan dari pembacaan pendahuluan, Perubahan Ketenagakerjaan untuk kuartal kedua juga tidak berubah. Namun, Produksi Industri pada bulan Juni turun di bawah ekspektasi.

Arah Suku Bunga di Masa Mendatang

Suku bunga merupakan pendorong utama pasar FX karena para investor internasional suka menyimpan uang mereka di tempat yang dapat menghasilkan keuntungan tertinggi. Ini meningkatkan permintaan mata uang-mata uang dengan suku bunga tinggi. Perbedaan tersebut sedikit menguntungkan AUD karena Reserve Bank of Australia (RBA) telah menetapkan suku bunga kebijakan yang sedikit lebih tinggi di 4,35% dibandingkan dengan 4,25% yang ditetapkan oleh European Central Bank (ECB). Namun, perbedaannya kecil, dan yang lebih penting mungkin adalah prakiraan lintasan suku bunga di masa mendatang.

ECB menurunkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun pada Juni 2024, sebelumnya suku bunga di 4,50%. Bank telah mengadopsi pendekatan "tunggu dan lihat" terhadap suku bunga berdasarkan perkembangan ekonomi dan tingkat inflasi Zona Euro. Jika inflasi terus mereda, suku bunga akan terus diturunkan untuk menguntungkan perdagangan; jika inflasi tetap tinggi, suku bunga akan tetap tidak berubah hingga inflasi turun.

Di Australia, posisi RBA sedikit berbeda. RBA adalah salah satu dari sedikit bank sentral (termasuk Federal Reserve) yang tidak mulai menurunkan suku bunga sejak lonjakan inflasi pasca Covid mulai turun. RBA juga merupakan satu-satunya bank sentral utama yang tersisa yang mengancam akan benar-benar menaikkan suku bunga (kecuali BoJ yang berada dalam posisi unik) jika inflasi terus merangkak naik.

Perbedaan dalam sikap kebijakan moneter kedua bank merupakan hambatan bagi Dolar Australia dan faktor latar belakang negatif bagi EUR/AUD.

Tren Harga

Tren penurunan inflasi yang lebih kuat di Zona Euro juga mengindikasikan bahwa ECB lebih mungkin menurunkan suku bunga lagi – mungkin sebelum RBA mulai menurunkan suku bunga. Langkah seperti itu akan berdampak buruk bagi EUR/AUD.

Ini paling jelas terlihat dalam perbandingan tingkat inflasi pada basis bulanan, yang menunjukkan inflasi Australia pulih pada saat yang sama ketika inflasi Zona Euro turun ke nol.

Indeks Harga Konsumen (IHK) untuk Perumahan dan Utilitas adalah metrik lain yang menunjukkan perbedaan besar antara Zona Euro dan Australia. Di Zona Euro, metrik tersebut mulai turun pada kuartal ketiga 2022 sementara di Australia terus naik.

IHK Transportasi Australia terus naik secara stabil sementara di Zona Euro sedang mencapai titik puncaknya.

Perbedaan Sentimen

Data sentimen terbaru juga menyoroti perbedaan antara kedua ekonomi. Di Australia, data sentimen ekonomi terbaru dalam bentuk indeks Sentimen Bisnis NAB dan Indeks Sentimen Konsumen Westpac-Melbourne menunjukkan keluarga dan bisnis tetap relatif optimis terhadap prospek.

Indeks Westpac-Melbourne menunjukkan bahwa subindeks "keuangan keluarga vs tahun lalu" melonjak 11,7% ke tertinggi dua tahun yaitu 70,9. Data keyakinan NAB menunjukkan adanya perbaikan dalam situasi ketenagakerjaan. 

"Kami khawatir dengan penurunan tajam dalam indeks ketenagakerjaan, tetapi angkanya kembali melonjak ke level di atas rata-rata bulan ini, mengindikasikan pertumbuhan lapangan kerja yang kuat terus berlanjut untuk saat ini," kata Kepala Ekonom NAB Alan Oster.

Sebaliknya, indikator Sentimen Ekonomi ZEW Jerman menunjukkan hal yang sebaliknya – bahwa sentimen "turun".

Indeks ZEW utama Jerman turun tajam ke 19,2 pada bulan Agustus dari 41,8 pada bulan Juli, dan gagal mencapai konsensus pasar 38,0.

Indeks Situasi Saat Ini memburuk dari -68,9 pada bulan Juli ke -77,3 pada bulan kedelapan tahun ini.

Indeks Sentimen Ekonomi ZEW Zona Euro di 17,9 pada bulan Agustus, jauh lebih rendah dari angka bulan Juli 43,7. Data tersebut jauh dari ekspektasi pasar 35,4.

Secara keseluruhan, sentimen yang jauh lebih buruk di Zona Euro dibandingkan dengan Australia merupakan faktor bearish lainnya untuk EUR/AUD.

Prospek Australia Nenurut Bank ANZ

Prospek positif secara keseluruhan untuk ekonomi Australia telah menyebabkan bank ANZ, pemberi pinjaman utama Selandia Baru, merevisi sebagian besar prakiraannya pada indikator-indikator ekonomi makro utama di Australia.

“Prospek umum kami tetap bahwa pendapatan rumah tangga riil yang dapat dibelanjakan akan mendapat dorongan signifikan dari pemotongan pajak dan kebijakan-kebijakan keringanan biaya hidup mulai semester kedua 2024,” kata Adam Boyton, Ekonom di ANZ.

Peningkatan belanja konsumen, investasi bisnis, dan PDB bersama dengan penurunan pertumbuhan populasi akan meningkatkan PDB dan konsumsi per kapita, kata bank.

Meskipun meramalkan pengangguran sedikit lebih tinggi, ANZ juga melihat Indeks Harga Upah tetap tinggi, sebagian karena “kenaikan upah sebesar 15% yang diumumkan untuk pekerja pengasuhan anak”.

Terkait inflasi, ANZ memprakirakan inflasi umum akan melambat tajam pada kuartal kedua menjadi 2,7% YoY, yang mencerminkan dampak temporer dari kebijakan-kebijakan keringanan biaya hidup. Namun, inflasi kemungkinan akan kembali naik hingga di atas 3,0% pada semester kedua 2025.

ANZ memprakirakan RBA akan mulai menurunkan suku bunga pada Februari 2025 dengan suku bunga akan mengakhiri 2025 di 3,60%.